2月25日，东京股市因为巴菲特的投资动作而忻悦了开云体育，五大商社的股价齐涨了不少。

三菱商事的股价一度飙升特地8%，创下了近三年来最大的单日涨幅。丸红株式会社涨了4%，三井物产、伊藤忠商事和住友商事也齐涨得很猛。

这一切的启事是94岁的“股神”巴菲特在他的最新激动信里说要无穷期地增握日本的商社股票，何况还提到他一经特地了10%的握股上限。

从2020年开动，巴菲特第一次看上了日本市集以来，这五大商社的股价总计涨了80%到230%，成为了他投资组合里发扬最佳的财富之一。

这个逾越六年的“日本大赌注”背后，到底藏着什么样的政策考量呢？

巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司在2020年8月开动投资日本五大商社。其时90岁的巴菲特在生辰那天文牍，他筹划用约莫300亿好意思元的资金买入伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井物产和住友商事每家5%的股份，这在其时然则个大新闻。

这五家商社在日本经济中上演着相配进攻的扮装：三菱商事戒指了大家五分之一的液化自然气往返，住友商事在东南亚领有200万公顷的农田，而丸红则是大家最大的牛肉贸易商。他们从动力到食物的全产业链布局，在2024年的大家大量商品波动中依然保握着12%的平均净财富收益率（ROE）。

高盛的一份讲演提到，这五大商社总计握有的外洋财富价值达到了3800亿好意思元，差未几很是于日本外汇储备的三分之二。

野村证券的首席经济学家好意思和卓这样评价：“这些公司不单是是企业，更像是国度主权的一部分。”

那时，由于日韩贸易摩擦和新冠疫情的影响，这些公司的股价一直很低，市净率也较低，巴菲特以为这是个费劲的契机。

到了2024年底，这五大商社的平均市净率仍然低于1.5，但股息率却高达3%到5%，远远特地同期好意思国国债的收益率。比如三菱商事，昔时四年的每股目田现款流一直在稳步增长，2022财年的净利润更是创下了1.18万亿日元（约莫600亿东说念主民币）的历史新高。

东海东京证券的分析师黑原秀明说，贸易公司通过发展非资源业务（比如零卖和数字基础才调）普及了盈利的巩固性，这恰是巴菲特所说的“护城河”。

巴菲特在2025年的激动信里提到，这些公司的运营相配得胜，他们的运营时势和伯克希尔·哈撒韦很像。

有分析认为，日本看成一个资源穷乏的岛国，其90%的GDP依赖于贸易，变成了特有的“商社时势”——通过大家资源整合和供应链管束赚取差价。住友商事的社长也曾说过：“只须有日本存在，贸易就不会罢手”。这种营业时势和伯克希尔·哈撒韦的“控股+运营”政策相配契合。

更关键的是，日本连年来实行的企业处置改良给巴菲特带来了轨制上的公道。2024年，日本企业的股票回购界限达到了16.8万亿日元，五大商社把46%的利润用来分成。比较好意思国标普500公司31%的平中分成率，巴菲特在信中奖饰说念：“这真的本钱方针的完好样本——管束者和激动的利益高度一致。”

恒久投资日本

六年来，伯克希尔·哈撒韦在这笔投资上一经得到了近70%的答复。罢休2024年底，伯克希尔·哈撒韦对五大商社的投资成本为138亿好意思元，市值达到了235亿好意思元。更进攻的是，巴菲特通过刊行日元债券进行融资，终昭彰“货币中性”的头寸，完满避让了汇率波动的风险。

此外，巴菲特初次提到，五大商社一经容许“稍稍裁汰”之前的10%握股上限，这样伯克希尔·哈撒韦就不错增握更多股份了。他还终点强调，这些公司在该脱手时会增多股息，在该回购时会回购股票，而且管束层的薪酬媲好意思国同业要保守得多。

分析师预测，要是伯克希尔·哈撒韦摆布股比例普及到9.9%，总投资界限可能会特地400亿好意思元。

巴菲特在给激动的信中明确示意，他对日本的投资是恒久的，预测握未必分会在10到20年。他预测到2025年，从日本投资中得到的股息收入缠绵约为8.12亿好意思元，而以日元计价的债务利息成本唯有1.35亿好意思元。这种恒久投资策略不仅为集团带来了巩固的现款流，也给日本市集注入了信心。

高盛的分析师认为，巴菲特的投资不单是是为了财务答复，还看中了日本在大家经济中的政策地位。日本的贸易商在大家供应链中起着关键作用，终点是在资源和中间产物贸易方面。高盛预测，跟着大家经济的复苏，日本贸易商的事迹还会陆续快速增长。

威灵顿投资管束的董事总司理、多元财富联席总监Nick Samouilhan在继承《》记者采访时说，日本正在经验一些结构性改良，这些改良一经握续了一段时分。同期，日本的通货彭胀也开动上涨，企业不错从这个趋势中获益。他认为这将是一个恒久的趋势。“在将来一段时天职开云体育，沟通到日本经济的合座现象和金融市集的改良进度，日本股市相配有眩惑力。”